すぽさん投資ぶろぐ

「成長、ビジネスモデル、割安」を軸にした中長期投資ブログ [Twitter @spo_toushi]

3.0

分析依頼:6853共和電業(3.0)

とむさん
6853共和電業分析できました。シェアトップで安定感がありますが、信頼できる成長力ではありません。3.0です。

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分析依頼:9644タナベ経営(3.0)

けんさん
9644タナベ経営分析できました。落ち着いた企業ですね。成長が弱く株価と一致してます。3.0です。

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分析依頼:3924イーグランド(3.0)

マシリトさん
3924イーグランド分析できました。ニッチ的に成長していますが強みが続くか疑問です。3.0です。
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分析依頼:4659エイジス(3.0)

トムさん
4659エイジス分析できました。トップシェアが素晴らしく、海外での成長が期待できそうですが成長角度は緩やかですね。3.5に近い3.0です。
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分析依頼:6889オーデリック(3.0)

のずさん
6899オーデリック分析できました。LEDシフトが一段落し、そろそろピークの様相です。3.0です。
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分析依頼:3076あいホールディングス(3.0)

三日月さん
3076あいホールディングス分析できました。今は絶好調ですが今後の見通しに過剰な期待はできません。3.0です。
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分析依頼:2410キャリアデザインセンター(3.0)

Nickさん
2410キャリアデザインセンター(CDC)分析できました。成長というより景気の波に乗っている企業ですね。3.5に近い3.0です。
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分析依頼:9090丸和運輸機関(3.0)

(2014年9月5日)

PERの間違いがあり、評価をし直します。

来期PER17.9  → 8.9

株価の安全性は上がりましたので評価を2.5から3.0に上げたいと思います。

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(2014年9月2日)

林さん
9090丸和運輸機関分析できました。正直パッとしない印象です。2.5です。

丸和運輸機関は「桃太郎便」などを中心とする物流会社です。2014年4月に上場しました。
小売という特定セグメントに絞っていること以外、特徴・強みがはっきりしません。成長も緩慢です。株価は来期PER17.9です。(来期は一時的な減益があるため、PER10程度に見てもよいかもしれません。)
私は買いません。

分析依頼:3834朝日ネット(3.0)

momokoさん
3834朝日ネット分析できました。成長面がイマイチですね。3.0です。

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6054リブセンス(3.5⇒3.0)

(2014年5月20日)

話題になったリブセンスについての分析です。

2014年1Qの業績がバッドサプライズでした。株価がSクラスを超えており、成長30%は当たり前という高値でしたが、Aクラスあたりまで修正されました。成長市場にいるのに関わらず、ハンドルを間違って切ってしまった印象で、2〜3年は苦労しそうです。今の株価で評価しても3.0です。

高すぎる株価の調整
バブル水準まで上がっていた株価が、648円(2014年5月19日)まで下がりました。これほど下がっても2013実績で計算してPER18.2です。私で言うAクラスです。

成長鈍化の理由
IR情報だけで原因を特定するのは限界がありますが、成長鈍化をきっかけにした値上げ戦略の失敗が今回の状況を引き起こしたように思います。

リブセンスは、Web特化による低価格戦略によって、既存市場の置き換えと、ローエンド市場の開拓によって成長してきましたが、一定規模になったことと、好景気による成約件数減によって、成長角度が鈍化しつつあるようです。何もしなくても30%成長が、15%程度に鈍化しつつあるというイメージです。
そして成長が鈍化する中でリブセンスが取った値上げ戦略がうまくいっていません。2013年9月ぐらいから2倍程度の大幅な値上げを行ったのに関わらず、売上が伸びていません。これは想定以上に値上げによる離反があったと考えるべきでしょう。値上げによってリクルートなどの「掲載型」と企業負担コストが大差なくなり、掲載型に流れる企業や、ローエンド市場から敬遠されてしまったように見えます。「Webだから安い」というリブセンスの最大の強みを放棄してしまったということです。

今後の見通し
価格を上げて失敗したのですから、価格を戻せばいいのですが、コロコロ価格改定をできるものではありませんし、値上げによって失った信頼はすぐには戻せません。価格戦略の修正には2年ぐらいはかかりそうです。また社員70名採用も重くのしかかります。給与等でも一人400万円、教育や営業活動などをすれば一人200万円ぐらいかかるでしょう。600×70=4.2億の固定費は小さくなく今期赤字もあり得ます。
しばらくは苦労が続き、2〜3年で成長軌道に戻っても15%成長というところではないでしょうか。

今回の学びなど
今回の件とアイスタイルの件で学んだのは、「プラットフォームの強さ」と「お金の入り方」は厳密には違うと言うことです。プラットフォームが盤石でも、そこから生みだされる売上が成長するとは限らず、もう少し目を凝らしてお金の入り口を見る必要があるようです。

もう一点、多くの記事ではSEOの崩壊という見方が多いようですが、正直ピンときません。SEOはキーワードからのサイト誘導率をあげる施策であり、効果には限界があります。リブセンスはSEOの誘導率向上によって成長してきたわけではなく、プラットフォームという場を広げることで成長してきたと思っています。リブセンスにとってSEOは重要ではありますが、成長に影響するような施策であるようには思えません。

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(2013年3月21日)

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アラフォー男です。中長期投資をしたいと思える人を増やすという野望をもとにブログを書きます。
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